Ce inseamna inversia yield-curve-ului?
Inversia curbei spread-ului la obligatiunile americane intre 3 luni si 10 ani este de obicei un indicator al intrarii in recesiune. Ultima data cand aceasta s-a mai intamplat a fost in 2007 cand initial a fost intampinata cu aceeasi nepasare si indiferenta de presa. 4-5 luni mai tarziu, banca Lehman Brothers intra in faliment. De data aceasta insa semnalele sunt mixte. Nu toti considera irelevanta aceasta inversie si daca e sa ne uitam pe istoric sunt intr-adevar perioade in care recesiunea nu a venit chiar imediat ci curba a mai avut parte de un bounce back de o scurta perioada sau chiar inversia a fost urmata de o crestere spectaculoasa a pietei actiunilor. Foarte amuzant insa, MarketWatch face o lista de 3 inversii cand Fed-ul a negat ca inversia va fi urmata de recesiune si s-a inselat. Dar semnele recesiunii sunt cam peste tot, atat in SUA cat si in UE. Ca sa nu mai zicem de China … As dori insa in primul rand sa subliniez un amanunt important care desi este o evidenta si o realitate incontestabila, este extrem de putin constientizata. Bunaoara, Fed-ul nu va recunoaste niciodata ca economia are probleme sau ca pietele financiare urmeaza sa intre intr-o recesiune sau criza. Singura data cand Fed-ul recunoaste ca sunt probleme este cand cifrele sunt clare, cand un asemenea adevar nu mai poate fi negat si cand urmeaza sa fie luate masuri si prin urmare Fed-ul nu mai poate sa minta pe fata. Asadar tot ce tine de previziunile Fed-ului, ale FMI-ului sau ale guvernelor, acestea sunt in general optimiste si incearca sa creeze un mediu optimist, calm, de incredere, indiferent de realitati. Minciuna, dezinformarea si coafarea situatilor cu probleme sunt unelte de lucru ale bancherilor centrali si chiar ale analistilor, ca sa nu mai zicem de asa-zisii “mari investitori” care dau declaratii in presa si evident ca nu pot sa spuna adevarul ci doar se folosesc de o portavoce pentru a manipula pietele in directia in care le convine. Deci, nu e deloc de mirare de ce administratorului unui fond mare de investitii in obligatiuni neaga relevanta inversiei: un exit al investitorilor e ultimul lucru care i-ar trebui acum pe cap. Si acum pentru a clarifica cat mai bine situatia sa subliniem ca prin indicator se intelege o unealta care prezite cu o anumite probabilitate un eveniment. In cazul de fata recesiunea. Si istoric, aceasta inversie a spread-ului intre 3luni si 10 ani la treasuries a avut 7 bile albe si doua bile negre. Ceea ce este oricum extraordinar avand in vedere domeniul imposibil de prezis al economiei. Personal cred ca de data aceasta inversia va castiga inca o bila alba. Daca inversia ar fi venit asa aiurea, fara alte semnale si fara alte probleme, nu stiu daca ar fi fost luata in seama. Insa, cand Fed-ul renunta la marirea dobanzii pe motiv ca exista riscuri “externe” si cand Trump cheltuieste ca nebunul si a dus datoria la maxim istoric, cand PIB-ul gafaie chiar si dupa taierile
Read more